在宏观经济分析中免息股票配资官网，金融数据至关重要，它们往往是经济的领先指标，大约领先宏观经济1-2个季度。金融分析中，3类数据最为重要：
社融：即社会融资规模，反映的是实体经济的融资需求。新增人民币信贷数据：光有需求还不行，还得看金融机构的放贷意愿。货币供应量（M0、M1、M2）：金融机构愿意放贷还不行，要看央行银根松紧。市场上一般看社融的增量，主要是社会融资规模存量同比（M5525763）。我们经常会关心货币政策会不会收紧，即社融是不是见顶，这个所谓的“见顶”指的就是社融存量同比。
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如图，2020年10月社融已经见顶，现在的社融存量增速处于较低位置，表示实体经济融资的意愿不强。
社融的季节性如果看新增社融当月值（绝对值，M5206731），会发现一个很有规律性的季节性波动。
这是因为：一般每年年初银行谋求开门红，所以新增社融的当月值会比较高，而12月为低点，是因为信贷额度到了年底也用得差不多了，银行也为明年开门红储备项目；为了考核，季度末那一个月也会多放点，季度初就少放。所以看绝对值时要注意这种波动。
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若新增社融低于预期，表示经济流动性收紧，一方面可能影响基本面，另一方面也抬高利率，所以债券行情向好。
社融的结构比起总量，社融的组成结构很重要，不同的分项，影响不同。比如短期借款一般用于弥补流动资金，而不是用于资本支出，对实体经济拉动其实是有限的；票据是冲信贷额度用的，银行虽然有额度，用不出去才需要用票据，票据高增长反而意味着实体融资需求不高。所以如果不对结构进行分析，只是看社融本身在高增长，可能会得出错误的结论。
社融包括4个大类、14个小类：
表内信贷：人民币贷款、外币贷款表外融资（非标）：未贴现银行承兑汇票、信托贷款、委托贷款直接融资：非金融企业境内股票融资、企业债券融资其他：保险公司赔偿、投资性房地产、小额贷款、贷款公司贷款、存款性金融机构ABS、贷款核销、政府债券以上几类中，加粗部分是占比较高、波动较大的，是分析重点。
票据利率与融资需求的关系信贷是最重要的组成部分。企业向银行贷款一般可分为短期借款、长期借款、票据融资。当票据融资增加时，恰恰是经济不好的时候，因为央行逆周期调节，此时会给信贷额度，偏偏银行害怕不良贷款，企业生意不好也不想融资，因此额度用不完，额度用不完的话下期可能会被收回，所以银行此时会用票据来进行融资。
跟踪票据融资的数据是票据利率，在李奇霖老师的《宏观经济数据分析手册》中，看的是3个月国股银票转贴现利率（M1011034），同时结合银行的负债成本3个月Shibor（M0017142）。
如果负债成本（Shibor）本来就高，票据利率当然就高，但这和融资需求无关，是银行自己成本太高所致，没有参考意义。如果负债成本不变但利率提高，表示银行不愿投放票据（票据供给不足，“价格”即利率提高），银行更愿意给贷款，说明实体融资需求强。如果负债成本不变但利率降低，则相反。如图，2021年初，Shibor（蓝色线）变化不大，票据利率（橙色线）急速上升，表示实体经济融资意愿强。
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企业和居民的中长期贷款前面提到，企业的中长期贷款一般用于资本支出，是真正用于实体经济扩张的部分，而短期借款一般只用于流动资金的补充，所以对经济的帮助不大。
企事业单位中长期贷款（M0057877） 委托贷款（M5206733） 信托贷款（M5206734）是社融中三类主要的中长期贷款，其累计同比增速和10年国开债收益率成正相关。我以上标注的指标ID均为当月值，需要自己换算成累计同比。
对于居民来说，居民中长期贷款（M0009976）主要用于购房，可以用于预测房地产行情。
其他非标融资中，信托贷款、委托贷款因为这几年受打击，所以增速下滑，影响最大的是未贴现银行承兑汇票，但市场对该科目似乎并不怎么关心。银行承兑汇票可以为银行带来存款负债，同时不占用表内资本，所以银行存在做大冲量的动力。
直接融资中，企业债券融资的统计口径往往不一致，但可以用来判断趋势，而股票直接融资在国内占比还比较少，每个月高的时候也就新增1000亿，分析社融的时候不需要太多关注。
社融分析的步骤框架第一步，总量分析，在看新增社融绝对值时，首先排除季节性因素，最好还是直接看同比。
第二步，结构分析，先看信贷以外的其他项（非标、直接融资、其他）。
第三步，看信贷数据，包括居民、企业的中长期贷款。
上文提到居民的中长期贷款主要就是买房，所以可以结合《如何理解“房地产开发投资完成额”？》，《如何预测房地产和股票市场景气度？》中讲的方法了解房地产市场的景气度；居民短期贷款主要是用于消费（如分期付款），尤其是大件产品如汽车、电器等，详见《一文看懂消费：如何分析社会消费品零售总额》。
第四步，看货币供应量，也就是下一篇笔记要写的内容。
社会融资规模反映的是实体经济的融资需求，有需求还得看有没有供给，下一篇文章计划写货币供应量分析，欢迎继续关注“投资林教头”免息股票配资官网，不错过后续内容。
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